【中玻網(wǎng)】國內(nèi)經(jīng)濟權益憑證市場發(fā)展已20余年，諸多投入資金者對大盤的判斷頗有心得，但有時即使方向判斷正確，但受制于個股選擇時非系統(tǒng)風險叢生，徒生“賺了指數(shù)沒賺到錢”的感嘆，甚至在股市指數(shù)大幅度波動時驚慌失措踩不準節(jié)奏。而股市指數(shù)期權既可作為從股市指數(shù)波動中贏利的資金工具，也可對沖投入資金者的股份公司憑證投入資金組合及貨物投入資金風險，且較股市指數(shù)貨物在交易資金的占用層面要求更低，因此股市指數(shù)期權的推出為投入資金者提供了更多的交易選擇，進一步完善了市場結構。
　　
　　國外的經(jīng)驗表明，如果股市指數(shù)期權合約規(guī)模設計適宜，將吸引不少中小投入資金者參與投機交易或進行系統(tǒng)性風險的對沖交易。鑒于此，在介紹了股市指數(shù)期權與股市指數(shù)貨物的區(qū)別之后，投入資金者有必要進一步明確股市指數(shù)期權交易與股份公司憑證交易之間的區(qū)別，切不可以股份公司憑證長期交易的思維來操作股市指數(shù)期權。
　　
　　靠前，交易對象不同。股市指數(shù)期權即股份公司憑證售價趨勢期權合約，其交易的對象是未來一定時間點以約定價格執(zhí)行特定股市指數(shù)買進或賣出操作的選擇權，而股份公司憑證的交易對象則是個股。
　　
　　第二，交易方向不同。股市指數(shù)期權同股市指數(shù)貨物類似，存在賣空機制，不但可以先買后賣，也可以先賣后買。同時股市指數(shù)期權可以在日內(nèi)做T+0交易，當天即可對所持或所賣出期權進行平倉操作。而我國股份公司憑證交易屬于單向交易，必須遵守先買后賣的交易規(guī)則，不存在賣空操作。同時股份公司憑證交易中，當天買進只能等下一交易日賣出，屬于T+1交易。
　　
　　第三，交易方式不同。期權交易的對象是一段時期后執(zhí)行股市指數(shù)買進或賣出操作的選擇權，因此股市指數(shù)期權的買方僅就這一選擇權支付相應權利金，賣方風險性非常大，較端情況下可能承擔無限風險，因而必須繳納一定數(shù)量保證金作為履約擔保，而股份公司憑證則屬于全金額交易方式。在交易方式上，股市指數(shù)期權具有一定杠桿特征，期權賣出交易者需更注重資金管理，控制持倉及虧損風險。
　　
　　第四，到期日不同。股市指數(shù)期權合約有著具體到期時間的約定，不能無限期帶有，到期日買方或選擇指派執(zhí)行約定操作或選擇合約作廢，若合約執(zhí)行則賣方必須履行約定交易并以現(xiàn)金交割。股份公司憑證交易則不同，一般而言，只要上市公司沒有摘牌永續(xù)經(jīng)營，其股份公司憑證便可較久交易下去，投入資金者可以無限期帶有股份公司憑證。
　　
　　第五，結算方式不同。兩者雖皆采用現(xiàn)金交割結算，但股份公司憑證交易采取100％資金全額交易，并不存在每日追加保證金的需要，而股市指數(shù)期權賣方由于采取保證金作為履約擔保，其保證金會隨期指變動而發(fā)生變動，交易單位每日都會對期權賣方交易保證金進行結算，保證金不足時從結算準備金中劃撥以保證履約擔保。同時，到期日買方選擇執(zhí)行時，賣方有義務按照執(zhí)行價格與交割結算價的差價進行現(xiàn)金結算。
　　
　　我國至今尚未推出如股市指數(shù)期權的標準化場內(nèi)期權交易合約，但資本市場上從未停止過對期權產(chǎn)品的探索。例如，在特定時期和不同場合進行過如認股權證、可轉債及匯入外部期權業(yè)務等期權類資金工具的試水交易。盡管如此，期權交易在我國仍屬于新鮮事物。股市指數(shù)期權作為場內(nèi)交易的標準化合約，雖可作為完善市場風險管理的工具，但其有經(jīng)驗性強、傳導迅速、具有杠桿性等特點或許是一把雙刃劍，因此，成熟理性的投入資金者是市場健康發(fā)展不可或缺的重要基礎。只有從根本上了解股市指數(shù)期權交易與傳統(tǒng)股份公司憑證交易的區(qū)別，才能有效規(guī)避股市指數(shù)期權交易的風險，從而更好發(fā)揮股市指數(shù)期權的風險管理、價格發(fā)現(xiàn)及其他經(jīng)濟職能。