【中玻網(wǎng)】近日，鄭商所調(diào)整了部分玻璃、甲醇指定交割廠庫的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，并增設(shè)和啟用了一批甲醇指定交割倉庫和交割廠庫。對于本次調(diào)整玻璃升貼水的合理性與可行性，市場近期熱議不斷。
　　
　　玻璃升貼水調(diào)整立足公平合理
　　
　　雖然此次調(diào)整是在5月倉單注銷之后，但對于玻璃貨物已運(yùn)行合約調(diào)整升貼水，仍會涉及已經(jīng)在進(jìn)行套利和套保的投入資金者的利益。
　　
　　對此，鄭商所品種發(fā)展部有關(guān)人員對貨物日報(bào)記者解釋說，靠前，這種調(diào)整對大多數(shù)參與者來說沒有影響。調(diào)整只影響到兩類交易者：一類是在6月以后合約與5月及5月之前合約上進(jìn)行跨期套利的交易者，但因5月是倉單退出月，按以往慣例來說，這種實(shí)物套利一般不會發(fā)生；另一類是按照5月倉單退出之前計(jì)算的6月以后貨物與現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)行期現(xiàn)套利的交易者，如果不調(diào)整部分廠庫升貼水，這部分投入資金者可以多得30元/噸的差價(jià)收入，但該差價(jià)是由于廠庫間不合理的升貼水造成的，是不合理的收入，如果交易單位明知不合理也不做調(diào)整，對所有玻璃貨物投入資金者不公平。第二，在玻璃貨物品種研發(fā)的過程中，將玻璃的倉單有效期規(guī)定為6個月的原因之一就是考慮到玻璃地區(qū)間升貼水的變化比較頻繁，銷售受有效運(yùn)輸半徑的影響，價(jià)差較不穩(wěn)定。交易單位應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)貨市場的實(shí)際情況在老倉單退出、新倉單未生成的空檔期進(jìn)行調(diào)整，盡可能縮短由于貨物標(biāo)準(zhǔn)化而帶來的廠庫間升貼水與現(xiàn)貨市場不一致的時間。第三，今后每到倉單退出月份，交易單位都會在老倉單退出、新倉單未生成時調(diào)整升貼水，盡可能讓升貼水與現(xiàn)貨市場一致，保持市場的公平性、合理性。第四，貨物價(jià)格反映的應(yīng)該是基準(zhǔn)地價(jià)格，而交易單位調(diào)整的非基準(zhǔn)地價(jià)格相對于基準(zhǔn)地的價(jià)差是不穩(wěn)定的，如果與基準(zhǔn)地價(jià)差長期不合理，尤其是貼水少升水多，就會把貨物價(jià)格引導(dǎo)到非基準(zhǔn)地，這對貨物市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮是不利的。第五，倉庫升貼水如果不合理，當(dāng)?shù)亟桓畹耐度胭Y金者可以根據(jù)盤面價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，所以不會導(dǎo)致該倉庫失去作用。而廠庫升貼水如果不合理，即便第三方投入資金者建倉很有利，廠庫也不會開出倉單。如果貼少升多，該廠庫就會大量開出倉單，這對其他廠庫是不公平的，也會擾亂整個市場。第六，玻璃是靠前個全廠庫交割貨物品種，投入資金者應(yīng)該逐步適應(yīng)，交易單位也會在管理中逐步完善制度，使市場加更公平合理。
　　
　　“玻璃行業(yè)產(chǎn)能相對價(jià)格的彈性較小，下游需求隨房地產(chǎn)開工率的增減變化明顯，加上南北方經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不均衡，因此地區(qū)間價(jià)差較易波動。”鄭商所交割部有關(guān)人員表示，不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度影響建筑玻璃的需求，這在升貼水的變化上也會有所反映。此外，玻璃價(jià)差的變化還體現(xiàn)在產(chǎn)能的變化上，后期產(chǎn)能的釋放，必定也將影響各地價(jià)差，進(jìn)而沖擊到市場前期的升貼水設(shè)置。“玻璃價(jià)差變化頻繁，且近期影響因素非常大，如果交易單位調(diào)整玻璃升貼水也像其他品種一樣從新上市合約實(shí)施，到真實(shí)起作用的時候可能和當(dāng)時的市場環(huán)境已大相徑庭，意義不大”。
　　
　　據(jù)介紹，鄭商所玻璃升貼水設(shè)置有一套完整的計(jì)算公式，考慮了過去半年玻璃價(jià)格的變動情況，但不同月份有著不同的權(quán)重，尤其是近月的權(quán)重相對非常大。從玻璃貨物上市以來的運(yùn)行情況看，這種計(jì)算方式相對合理，但對比現(xiàn)貨，肯定有不一致的時間段，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場是每天在變，因此玻璃升貼水一旦公布，有效期為半年。“玻璃貨物的這種升貼水設(shè)置與現(xiàn)貨市場不完全一致的問題，在貨物市場已經(jīng)上市的其他品種上也有，這是貨物市場所有品種升貼水調(diào)整的通病，玻璃貨物這次的升貼水調(diào)整就是讓不合理的升貼水設(shè)置存續(xù)的時間變短。”上述人員說，這種調(diào)整早實(shí)施比晚實(shí)施更貼近現(xiàn)貨市場實(shí)際情況。
　　
　　記者注意到，鄭商所在此次調(diào)整玻璃升貼水的同時還公布了下次升貼水調(diào)整的時間，也是希望市場能夠提前做好預(yù)判。
　　
　　關(guān)于未在華南地區(qū)增設(shè)玻璃指定交割廠庫的問題，鄭商所交割部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交易單位對華南設(shè)庫持積較公開的態(tài)度。希望信譽(yù)好、市場占有率大、符合廠庫設(shè)庫標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)能夠積較參與申報(bào)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈的參與度。
　　
　　甲醇倉（廠）庫布局平衡各地需求
　　
　　鄭商所本次甲醇倉（廠）庫的調(diào)整范圍較廣，在西北、華南地區(qū)增加了6家交割倉（廠）庫，填補(bǔ)了這些區(qū)域市場的空白，另外也調(diào)整了原有河南和山東地區(qū)廠庫的升貼水。
　　
　　鄭商所交割部人員表示，甲醇交割倉（廠）庫布局?jǐn)U大主要是考慮到甲醇的運(yùn)輸區(qū)域性較強(qiáng)。甲醇運(yùn)費(fèi)在成本中占比非常大，客戶對運(yùn)費(fèi)較敏感，這使得該品種的運(yùn)輸輻射半徑不大，而且產(chǎn)能在全國范圍內(nèi)呈現(xiàn)出塊狀分布。“從整體考慮需要做整體化的布局，平衡各地需求”。
　　
　　“甲醇的升貼水主要按照地區(qū)間過去半年的價(jià)差均價(jià)進(jìn)行核算。”上述人員解釋說，前幾年華南市場價(jià)格比華東市場價(jià)格略高，但近年來這種價(jià)差呈現(xiàn)出收窄的趨勢，較近半年更是很小，因此設(shè)為零升貼水。這樣可以將兩個市場統(tǒng)一起來，便于客戶操作�；谄骄\(yùn)輸成本及兩地實(shí)際價(jià)差，西北地區(qū)相對華東地區(qū)貼水500元/噸也比較合理。“對河南、山東升貼水的縮小，交易單位也進(jìn)行了充分論證，目的是使升貼水更符合現(xiàn)貨市場實(shí)際情況”。
　　
　　本次新增交割廠庫新能能源有限公司市場營銷部負(fù)責(zé)人張寶告訴記者，在全國范圍來看，西北是甲醇的主要生產(chǎn)地，產(chǎn)能占全國的三分之一，下游可以輻射至華北、山東、華東等地，在西北設(shè)立貨物交割庫是非常必要的，不僅可以方便當(dāng)?shù)仄髽I(yè)套保，也可以吸引下游貿(mào)易商和用戶，有助于甲醇貨物功能的發(fā)揮。張寶同時表示，目前西北的甲醇生產(chǎn)企業(yè)主要是做好生產(chǎn)經(jīng)營，不過當(dāng)西北與華東兩地套利空間非常大時，也會拿出一部分資金來參與貨物交易。“但初期參與量不會太大”。
　　
　　同樣，在增設(shè)了交割倉庫的寧波，浙江嘉瀛化工有限公司投入資金部負(fù)責(zé)人胡永平也向記者表達(dá)了他對未來甲醇貨物市場發(fā)展的信心。“此次調(diào)整會使甲醇貨物價(jià)格反映得更加一體，從長遠(yuǎn)看，能夠吸引更多企業(yè)套保力量入場，有利于甲醇貨物的發(fā)展”。