【中玻網(wǎng)】玻璃貨物上市以來成交量火爆,但伴隨著3月交割的結(jié)束,部分資金開始流出,究其原因,主要是升貼水設(shè)置的不合理導(dǎo)致河北沙河地區(qū)廠庫交割利潤較為豐厚,倉單注冊也以河北沙河居多。由于多頭去河北拉倉單的意愿較低,導(dǎo)致多頭在近月合約上持續(xù)離場,資金流出較為明顯;而貨物的基準(zhǔn)價(jià),也由較初的華東為基準(zhǔn),轉(zhuǎn)為了河北沙河為基準(zhǔn),近月期價(jià)暴跌,較終開始反映沙河價(jià)格。
　　
　　鄭商所在5月交割結(jié)束后,有意向改變沙河地區(qū)升貼水,具體如何調(diào)整尚不得而知,但按照目前沙河地區(qū)與華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)差在300元/噸左右的水平來看,升貼水的調(diào)整可能有以下幾種情況:
　　
　　1、沙河的貼水改至-220元/噸,按照目前沙河的現(xiàn)貨價(jià)格1120元/噸計(jì)算,貨物盤面對應(yīng)價(jià)格為1340元/噸,低于華東,貨物基準(zhǔn)價(jià)仍為沙河,4個(gè)月的持倉成本為80元/噸,貨物升水預(yù)計(jì)小于該值,9月貨物合理價(jià)格在1400元/噸左右,則目前9月期價(jià)高估,未來可嘗試買1拋9的對沖操作,或者買5拋9對沖。
　　
　　2、沙河的貼水改至-270元/噸以上,按照目前的沙河現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算對應(yīng)價(jià)格為1390元/噸,結(jié)合持倉成本,貨物合理價(jià)格為1450元/噸左右,此時(shí)期價(jià)基準(zhǔn)將處于不確定中,9月貨物價(jià)格保持穩(wěn)定,市場炒作可能回歸到現(xiàn)貨淡旺季的炒作上,可嘗試買9拋1操作,或者買5拋1的對沖。
　　
　　3、若沙河貼水為-300元/噸,貨物基準(zhǔn)價(jià)將回歸華東,9月合理價(jià)格在1450元/噸左右,投入資金者可嘗試買9拋1對沖,或者買5拋1對沖。
　　
　　4、若出現(xiàn)黑天鵝事件,鄭商所設(shè)置的升貼水改為在1405合約上才開始生效,不針對已經(jīng)交易的1309和1401合約,則1309和1401合約基準(zhǔn)價(jià)仍為沙河,按照現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算合理價(jià)格在1350-1360元/噸,9月期價(jià)嚴(yán)重高估,可短空9月,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投入資金者可嘗試買1拋9,或者買5拋9對沖。
　　
　　5、若升貼水不修改,9月期價(jià)同樣高估,策略與4相同。
　　
　　（浙商貨物有限公司 徐濤）