玻璃貨物即將開(kāi)鑼
　　
　　另有分析人士認(rèn)為，近期建材玻璃價(jià)格普遍上漲，一方面對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩、整體虧損的玻璃公司而言，行業(yè)內(nèi)需求面逐步得到改善，另一方面，即將啟動(dòng)的玻璃貨物給市場(chǎng)提供了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)也將對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)改善發(fā)揮影響。
　　
　　雖然很多市場(chǎng)人士看好玻璃貨物對(duì)行業(yè)的影響，但不少公司在接受記者采訪時(shí)態(tài)度謹(jǐn)慎。
　　
　　張玉告訴記者：“公司對(duì)即將推出的玻璃貨物已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但貨物風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)于國(guó)資背景的耀皮玻璃而言，十分看重風(fēng)險(xiǎn)管控。倘若沒(méi)有完善的人才等相關(guān)儲(chǔ)備，不會(huì)輕易涉足套期保值。”
　　
　　朱愛(ài)華則表示，玻璃貨物的推出對(duì)瑞泰科技并沒(méi)有直接影響，但玻璃貨物給玻璃行業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的新工具，從理論上有助于舒緩大起大落的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也有助于平衡瑞泰科技相關(guān)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)變動(dòng)。
　　
　　玻璃行業(yè)點(diǎn)評(píng):三季度行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)扭虧微利,ROE小幅上行但仍處處歷史低位
　　
　　行業(yè)整體收入同比下滑14%,凈利潤(rùn)同比下滑70%
　　
　　三季度行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入139.47億元,同比下降13.56%,扣非后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7598億元,同比下降69.51%,但是三季度開(kāi)始一掃上半年虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,單季銷售和盈利都出現(xiàn)好轉(zhuǎn),收入下滑收窄,凈利潤(rùn)為正,行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的微利狀態(tài)。中報(bào)全行業(yè)累計(jì)虧損3746萬(wàn)元。
　　
　　行業(yè)綜合毛利率小幅恢復(fù)至16.99%,環(huán)比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)
　　
　　三季度上市公司累計(jì)毛利率恢復(fù)至16.99%,一季度為15.82%,中報(bào)16.19%,三季度環(huán)比提升0.8個(gè)百分點(diǎn),同比來(lái)看,低于去年10個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)性需求帶動(dòng)價(jià)格上漲,但反彈幅度微小尚離去年下半年下滑前由非常大差距。凈利率4.42%,行業(yè)處于微利狀態(tài)。期間費(fèi)用率進(jìn)入歷史較低水平階段,在行業(yè)景氣度大幅下滑下,費(fèi)用控制和停產(chǎn)去庫(kù)存都?jí)旱土速M(fèi)用水平,符合行業(yè)景氣度的大背景,三大費(fèi)用率為12.57%,創(chuàng)十年以內(nèi)的新低。
　　
　　庫(kù)存值水平依舊高,相對(duì)值已出現(xiàn)下滑,運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)受影響放緩
　　
　　根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)看,全國(guó)平板玻璃庫(kù)存水平10月初已經(jīng)降到2660萬(wàn)重箱,環(huán)比持續(xù)下降,更喜人的是同比初次出現(xiàn)下跌1.74%,同比、環(huán)比均出現(xiàn)下降但是值已經(jīng)處于歷史較高水平。在需求放緩趨勢(shì)下,整個(gè)上市公司玻璃板塊情況來(lái)看,庫(kù)存周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都同比下降較多,去年庫(kù)存周轉(zhuǎn)率3.8,今年下降至3.2;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率去年同期9.5,今年下降至7.1。
　　
　　行業(yè)ROE扣非后處于歷史較低水平,趨勢(shì)向上走
　　
　　三季度ROE已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正,剛剛達(dá)到0.37%,前兩季度都是處于負(fù)值;ROE趨勢(shì)向上,主要是成本有下降產(chǎn)品價(jià)格有上升,毛利率持續(xù)改善,ROE有小幅向上的趨勢(shì),但是短期內(nèi)大幅向上的可能性亦不大。
　　
　　明年一季度將是淡季
　　
　　盈利能力將會(huì)下滑,但較壞時(shí)刻或已經(jīng)過(guò)去我們一直通過(guò)把握玻璃雙周期指標(biāo)判斷行業(yè)景氣度,庫(kù)存周期去年已經(jīng)見(jiàn)頂,毛利率周期今年三月份見(jiàn)底,目前東北區(qū)域需求拉動(dòng)北方價(jià)格上漲從而帶動(dòng)全國(guó)價(jià)格上揚(yáng),季節(jié)性需求因素非常大同時(shí)有成本下降以及企業(yè)協(xié)同拉動(dòng)價(jià)格。
　　
　　我們認(rèn)為玻璃板塊行業(yè)性機(jī)會(huì)仍取決于需求端,目前看不到地產(chǎn)新開(kāi)工帶來(lái)的預(yù)期,新開(kāi)始的周期將是一輪弱增長(zhǎng),基于這個(gè)邏輯下,行業(yè)維持增持評(píng)級(jí);可以要點(diǎn)關(guān)注細(xì)分行業(yè)中業(yè)績(jī)較好的企業(yè):方興科技(買入評(píng)級(jí))。