【中玻網(wǎng)】1、蚌埠一線超白壓延玻璃目前訂單飽滿。蚌埠一線在上半年順利實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，完全實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的時(shí)間為2個(gè)月。蚌埠超白壓延玻璃在技術(shù)上和蚌埠研究院合作，蚌埠研究院是國內(nèi)目前擁有光伏太陽能壓延玻璃設(shè)備制造技術(shù)的科研單位。雙方采用股權(quán)合作的方式，在國內(nèi)尚屬初次。這種合作模式使得雙方的利益一致，利于合作的好性。目前產(chǎn)品成品率達(dá)到67%，產(chǎn)品品質(zhì)較高，產(chǎn)品處在供不應(yīng)求的狀態(tài)，訂單飽滿，下半年已經(jīng)排滿。公司于近期發(fā)布公告稱和國內(nèi)非常大的晶硅廠商英利簽訂了長期合作協(xié)議，這說明產(chǎn)品品質(zhì)已經(jīng)得到了業(yè)界的認(rèn)可。
　　2、海南一線正式訂單生產(chǎn)，生產(chǎn)進(jìn)程符合預(yù)期。海南一線主要生產(chǎn)電子玻璃和超薄浮法玻璃。8月份開始量產(chǎn)，目前主要的銷售對象是福耀。另外包括三星等日韓電子廠商也有意向性訂單。從生產(chǎn)進(jìn)程來看，整個(gè)建設(shè)的周期為10個(gè)月左右，調(diào)試和生產(chǎn)都較為順利，符合預(yù)期。
　　3、在線TCO玻璃盈利前景廣闊。海南二線擬建設(shè)產(chǎn)能規(guī)模為800萬平米的TCO導(dǎo)電膜玻璃和250萬平的背板玻璃。國內(nèi)TCO玻璃以進(jìn)口為主，從日本進(jìn)口的TCO玻璃價(jià)格為29美元/平米，預(yù)計(jì)毛利率在50%以上，屬于高盈利產(chǎn)品，市場前景廣闊。目前國內(nèi)只有南玻實(shí)現(xiàn)了TCO玻璃的量產(chǎn)，采用的是離線鍍膜技術(shù)。在線鍍膜技術(shù)只掌握在PPG、皮爾金頓等巨頭手中。公司采用PPG的在線鍍膜技術(shù)，相比于離線鍍膜，在線TCO膜層更加穩(wěn)定牢固，性能的穩(wěn)定性更長久，對于要求使用時(shí)間較長的薄膜太陽能電池來說，在線TCO更具優(yōu)勢。
　　4、在線LOW-E玻璃更適合在民用市場使用。海南三線擬建設(shè)日熔量600t/d的在線LOW-E玻璃生產(chǎn)線，年產(chǎn)400萬重量箱的在線LOW-E玻璃。國內(nèi)LOW-E玻璃使用率6%，發(fā)達(dá)國家達(dá)到80%，且主要用在民用市場，國內(nèi)民用市場目前尚未啟動(dòng)，未來空間巨大。和離線LOW-E玻璃相比，在線產(chǎn)品由于膜層的穩(wěn)定性更好，能夠較長時(shí)間儲(chǔ)存，適合大面積批量化生產(chǎn)。這種優(yōu)勢使得在線產(chǎn)品更容易滿足民用建筑門窗玻璃訂單量大、交貨期短的特點(diǎn)，更適合在民用市場上推廣使用。另外，和離線產(chǎn)品相比，在線LOW-E產(chǎn)品的生產(chǎn)成本更低，毛利也更高。
　　5、差異化產(chǎn)品保障盈利前景，初次給予"推薦_A"評級。公司和PPG的技術(shù)合作在合作的規(guī)模和力度上都是國內(nèi)非常大的。在優(yōu)異技術(shù)的保障下，我們認(rèn)為公司能夠成功生產(chǎn)出差異化產(chǎn)品的概率非常大，高等產(chǎn)品的良好的盈利前景能夠較好的彌補(bǔ)公司和PPG合作產(chǎn)生的技術(shù)使用費(fèi)。
　　預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0。21元、0。56元、1。25元，初次給予"推薦_A"的評級。