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　　9月初，玻璃盤面到達(dá)階段性低點(diǎn)1402元/噸，隨后期價(jià)便開(kāi)始企穩(wěn)反彈。這次反彈主要有兩方面原因，一是在利潤(rùn)持續(xù)壓縮下，產(chǎn)業(yè)加速冷修，供給出現(xiàn)一定回落；另一方面是房地產(chǎn)政策持續(xù)釋放利好，需求邊際改善預(yù)期升溫。節(jié)前玻璃廠庫(kù)存大幅去化，提振市場(chǎng)情緒，但節(jié)后隨著利好逐步消化，去庫(kù)持續(xù)性存疑，玻璃價(jià)格難言樂(lè)觀。

  產(chǎn)業(yè)加速冷修，需求邊際改善  

　　整個(gè)三季度，玻璃產(chǎn)業(yè)虧損加劇。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，以煤制氣為燃料和以天然氣為燃料的浮法玻璃利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在-100元/噸以下，只有以石油焦為燃料的利潤(rùn)階段性為正值。在成本壓力下，產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期冷修。三季度，玻璃產(chǎn)線共冷修18條，其中不乏窯齡較短的產(chǎn)線，冷修導(dǎo)致的日熔量減量為1.18萬(wàn)噸。相應(yīng)地，點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)線明顯減少，僅增加4條產(chǎn)線。整體來(lái)看，三季度玻璃日熔量共減少0.76萬(wàn)噸，降幅達(dá)4.4%。

　　從需求端來(lái)看，由于今年地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，玻璃需求持續(xù)低迷，但隨著“保交樓”政策的持續(xù)推進(jìn)，需求開(kāi)始有邊際改善的預(yù)期。9月下旬，玻璃產(chǎn)銷開(kāi)始好轉(zhuǎn)，多數(shù)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷過(guò)百，企業(yè)陸續(xù)漲價(jià)，進(jìn)一步刺 激下游拿貨，截至10月8日，玻璃廠庫(kù)存從9月16日的7639.20萬(wàn)重箱降至7114.4萬(wàn)重箱，降幅6.9%。

  金九銀十過(guò)半，去庫(kù)缺乏持續(xù)性  

　　中央、地方密集出臺(tái)房地產(chǎn)利好政策，包括積極推進(jìn)“保交樓”、啟用政策性銀行專項(xiàng)借款、下調(diào)房貸利率等，不過(guò)對(duì)玻璃需求的影響更多還是體現(xiàn)在預(yù)期層面。10月9日公布的30大中城市成交面積高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，且“金九銀十”已過(guò)去大半，后續(xù)需求出現(xiàn)大幅改善的可能性也隨之降低。具體到玻璃產(chǎn)業(yè)，玻璃深加工企業(yè)的訂單量并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，僅是季節(jié)上的環(huán)比修復(fù)，遠(yuǎn)達(dá)不到市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”的期待。國(guó)慶節(jié)前下游集中備貨導(dǎo)致玻璃廠庫(kù)存持續(xù)去化，但因?yàn)榻K端需求改善有限，很大程度上只是庫(kù)存從上游向下游的轉(zhuǎn)移，實(shí)際并未完全消化，所以玻璃廠很難持續(xù)去庫(kù)。從庫(kù)存絕 對(duì)數(shù)上看，目前玻璃廠庫(kù)存仍在7114.4萬(wàn)重箱的高位，庫(kù)存壓力并未顯著緩解。

  冷修節(jié)奏放緩，產(chǎn)能過(guò)剩難改  

　　隨著現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)上漲，玻璃企業(yè)利潤(rùn)得到了部分修復(fù)，不過(guò)產(chǎn)業(yè)冷修節(jié)奏也開(kāi)始放緩。10月份浮法玻璃暫無(wú)產(chǎn)線有明確的放水冷修計(jì)劃，但有1條產(chǎn)線計(jì)劃復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，且當(dāng)下玻璃廠絕 對(duì)庫(kù)存仍處高位，供給趨于寬松。雖然目前還有待竣工的房地產(chǎn)支撐玻璃短期的需求預(yù)期，但長(zhǎng)期來(lái)看，玻璃需求下行趨勢(shì)很難逆轉(zhuǎn)。短期玻璃產(chǎn)能過(guò)剩格局難改，產(chǎn)業(yè)仍面臨產(chǎn)能去化，價(jià)格長(zhǎng)期承壓。

　　前期在產(chǎn)業(yè)加速冷修、季節(jié)性需求旺季加持下，玻璃廠庫(kù)存連續(xù)去化，市場(chǎng)對(duì)旺季的預(yù)期改善，期現(xiàn)價(jià)格重心上移。但國(guó)慶節(jié)后實(shí)際需求跟進(jìn)不足，玻璃深加工訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)期玻璃廠庫(kù)存去化難以持續(xù)。10月份玻璃產(chǎn)線有增量預(yù)期，疊加高位庫(kù)存，整體供給趨于寬松�？傊�，預(yù)期修復(fù)行情告一段落，供強(qiáng)需弱下，玻璃期價(jià)下行壓力加大。