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　　行業(yè)基本面需求非常不錯(cuò)，景氣度高，進(jìn)入了較旺的季節(jié)，三季度是標(biāo)準(zhǔn)的淡季，四季度是萬(wàn)箭齊發(fā)的旺季，邊際變化非常顯著，從玻璃、膠膜可以看出來(lái)。相關(guān)龍頭標(biāo)的：晶澳科技、福萊特機(jī)構(gòu)。

　　行業(yè)國(guó)慶假期期間大漲源于：行業(yè)需求持續(xù)釋放，出口需求提振，帶來(lái)光伏板塊持續(xù)上漲；部分緊缺環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)提振，公司EPS上調(diào)。從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格情況來(lái)看，目前緊缺的是玻璃、硅料、膠膜；重要的政策窗口期，光伏行業(yè)中長(zhǎng)期預(yù)期逐步形成，行業(yè)走在估值提升的道路上。

　　光伏板塊在10月份到年底都會(huì)比較向好，整個(gè)行業(yè)龍頭的估值都比較有吸引力，看好光伏板塊的整體表現(xiàn)。國(guó)慶期間光伏板塊海外大漲的理解美股、港股光伏標(biāo)的在國(guó)慶期間漲了40-50%，分析主要有三個(gè)因素：

　　1、行業(yè)需求持續(xù)釋放，出口需求提振，帶來(lái)光伏板塊持續(xù)上漲。1-8月出口數(shù)據(jù)很好，今年8月單月中國(guó)組件出口7.2GW，同比+13%，1-8累計(jì)出口50.1GW，同比+7.5%，在歐洲疫情和美國(guó)疫情影響下，1-8月份出口依然正增長(zhǎng)，是一個(gè)非常好的表現(xiàn)。預(yù)計(jì)全年世界組件需求125GW，扣除中國(guó)的40GW后還有85GW，海外出口會(huì)在接下來(lái)4個(gè)月里有35-40GW出口，12月份進(jìn)入圣誕節(jié)需求可能會(huì)比較少，海外出口有25-30GW會(huì)在9-11月出現(xiàn)，意味著年化需求海外達(dá)到100-120GW，已經(jīng)大幅度超過(guò)去年同期（去年全年90GW）。因此海外超預(yù)期是海外市場(chǎng)光伏大漲的原因之一。

　　2、部分緊缺環(huán)節(jié)價(jià)格持續(xù)提振，公司EPS上調(diào)。從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格情況來(lái)看，較緊缺的是玻璃、硅料、膠膜。玻璃價(jià)格在國(guó)慶前連續(xù)兩周上漲10%，硅料價(jià)格比較堅(jiān)挺，國(guó)慶節(jié)前成交的出現(xiàn)小幅度上漲（90漲到95），現(xiàn)在來(lái)到了95元的位置。硅料其實(shí)需求很強(qiáng)，價(jià)格有上漲動(dòng)力，但是考慮到輿論，大廠沒(méi)有漲。組件采購(gòu)反饋，EVA膠膜在9月底也有1.5元/平米的上漲。福萊特、福斯特等均會(huì)因此上調(diào)業(yè)績(jī)。

　　3、重要的政策窗口期，光伏行業(yè)中長(zhǎng)期預(yù)期逐步形成，行業(yè)走在估值提升的道路上，美國(guó)民主黨支持新能源，提振市場(chǎng)預(yù)期，重要因素：光伏的發(fā)展國(guó)家中國(guó)政策持續(xù)向好，10月份應(yīng)該會(huì)是政策的重要觀察窗口，非化石能源消費(fèi)占比2020-2035持續(xù)提振：如果2035年還有時(shí)間的話可以發(fā)展核電、水電，而2020-2025只有發(fā)展光伏風(fēng)電華山一條路。根據(jù)測(cè)算，如果2025年非化石能源占比要達(dá)到18%，光伏年化裝機(jī)需求70GW左右，風(fēng)電20-25GW左右，如果2025年非化石能源占比要提升到20%左右，那么光伏年化需求90GW以上，風(fēng)電30-35GW，因此非化石能源占比非常重要。

　　存量光伏電站補(bǔ)貼問(wèn)題：之前市場(chǎng)傳言國(guó)網(wǎng)會(huì)使用發(fā)債等辦法解決，認(rèn)為可能將會(huì)有新的方案，邊際預(yù)期會(huì)有變化，因?yàn)閲?guó)家確實(shí)需要解決補(bǔ)貼拖欠情況。關(guān)注政策如何落實(shí)：如果十四五可再生能源要大力發(fā)展，后面會(huì)有配套政策，比較重要的1、電網(wǎng)消納政策（可關(guān)注興業(yè)電新8月份相關(guān)報(bào)告：重要結(jié)論是電網(wǎng)每年新增發(fā)電量里面風(fēng)電和光伏只有15%，如果提到25%-30%，光伏風(fēng)電會(huì)有重組的發(fā)展空間，有2-3倍提振）和棄風(fēng)限電考核目標(biāo)是否調(diào)整，如果國(guó)家通過(guò)五中全會(huì)定調(diào)電網(wǎng)消納政策，那么電網(wǎng)消納措施會(huì)非常明確，目前電網(wǎng)主要是在考慮電網(wǎng)成本和對(duì)可再生能源再生的認(rèn)識(shí)，另一個(gè)政策要點(diǎn)是電網(wǎng)棄風(fēng)限電的考核目標(biāo)，如果可以放寬的話那么風(fēng)電光伏會(huì)有充足的空間。

　　還需要關(guān)注光伏建造成本的下降，如果光伏使用一般農(nóng)用地，整體成本是4元/W，現(xiàn)在光伏成本里面25%是稅，未來(lái)地方政府的稅費(fèi)可以削減對(duì)光伏成本下降會(huì)有重大意義，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲就不會(huì)是一個(gè)問(wèn)題。

　　核心公司三季報(bào)前瞻：通威、隆基、晶澳（排名不分先后），看好：亞瑪頓、陽(yáng)光電源、福斯特、福萊特（排名不分先后），關(guān)注：固德威、錦浪科技、中信博（排名不分先后）晶澳科技：預(yù)計(jì)Q3單季度出貨4GW左右，同比、環(huán)比出貨量情況都有明顯提振，預(yù)計(jì)Q3單季度凈利潤(rùn)4億元左右（組件成本有所上升），同比增速40%左右，環(huán)比持平，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)16億元，明年出貨量20-25GW，業(yè)績(jī)達(dá)到20億元以上，估值明年23倍。

　　福萊特：主要受益玻璃價(jià)格上漲，調(diào)整后預(yù)計(jì)今年業(yè)績(jī)13-14億元，對(duì)應(yīng)估值40倍出頭，明年業(yè)績(jī)20億元左右，估值不到30倍隆基：Q2單季度22億元，Q3預(yù)計(jì)持平，同比增長(zhǎng)60%，明年由于隆基組件出貨提升幅度較大，增速預(yù)計(jì)接近50%，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)120億元左右，目前的估值對(duì)應(yīng)30倍，明年對(duì)應(yīng)25倍不到，估值低。通威：當(dāng)下性?xún)r(jià)比非常高，預(yù)計(jì)Q3單季度業(yè)績(jī)12億元左右，同比增速60-70%，全年扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)是38-40億元之間，今年對(duì)應(yīng)30倍，明年25倍。

　　亞瑪頓：之前原片產(chǎn)能不在公司內(nèi)部，需求好的時(shí)候可能買(mǎi)不到原片，但是今年公司原片1期已經(jīng)投產(chǎn)，可以滿(mǎn)足公司80%的供給，公司也購(gòu)置了大量的浮法玻璃，現(xiàn)在需求非常好，預(yù)計(jì)今年業(yè)績(jī)9000萬(wàn)，明年公司另外兩個(gè)窯爐會(huì)持續(xù)投產(chǎn)，公司毛利率、凈利率會(huì)持續(xù)提升，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)會(huì)1.7-2億元之間，對(duì)應(yīng)明年估值不到30倍，是性?xún)r(jià)比比較好的玻璃標(biāo)的，另外亞瑪頓也是特斯拉世界光伏玻璃獨(dú)供，預(yù)計(jì)特斯拉光伏出貨Q4之后會(huì)從現(xiàn)在的每個(gè)月200多套持續(xù)提升，估值明年27倍，很具備吸引力。

　　行業(yè)基本面需求非常不錯(cuò)，景氣度高，進(jìn)入了旺季，三季度是標(biāo)準(zhǔn)的淡季（所有的報(bào)告都沒(méi)有提過(guò)所謂淡季不淡），四季度是萬(wàn)箭齊發(fā)強(qiáng)旺季，邊際變化非常顯著，從玻璃、膠膜可以看出來(lái)；10月份進(jìn)入政策窗口期，估值持續(xù)提振；產(chǎn)業(yè)鏈公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)比較出色。