一、產(chǎn)能分析

　　1.產(chǎn)能供給方面。從今年玻璃行業(yè)發(fā)展情況來看，總體還是增產(chǎn)。目前1月~8月純增產(chǎn)能是每天凈增4000多噸，復(fù)產(chǎn)加新建的要比原先大，未來幾個月隨著旺季結(jié)束，減產(chǎn)的產(chǎn)能可能會增加。

　　2.價(jià)格方面。2018年9月份整個玻璃行業(yè)價(jià)格到了頂點(diǎn)，之后價(jià)格一直往下走，一直截止到今年7月份。目前雖然有所反彈，但是反彈的幅度非常小。未來，無論從企業(yè)的經(jīng)營狀況，還是產(chǎn)業(yè)政策來看，產(chǎn)能必然是低增長或者零增長。我們判斷，未來5年產(chǎn)能會出現(xiàn)收縮。

　　3.市場方面。市場因素對全國具有普遍性的影響，區(qū)域市場的這種變化也導(dǎo)致了產(chǎn)能的增減。再就是企業(yè)布局，企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃，在什么區(qū)域布局或建立生產(chǎn)基地。是玻璃行業(yè)整合步伐在不斷加快。

　　4.產(chǎn)能置換方面。有一些企業(yè)要擴(kuò)張規(guī)模，需要找到老舊的產(chǎn)能來置換，因?yàn)楝F(xiàn)在嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，只能置換，從一個地方置換到另一個地方，可能會引起區(qū)域產(chǎn)能的變化。

　　二、庫存分析

　　目前整個行業(yè)庫存處在低位狀況，未來兩個月行業(yè)庫存不會出現(xiàn)大幅度的累庫。

　　這是庫存的周期性，是另一種形式的產(chǎn)能，也是反映供需關(guān)系的線性結(jié)果之一。每年的周期很明顯，庫存快速增長，一季度之后進(jìn)入一個下行的周期，基本上在8月、9月份的時候庫存會出現(xiàn)一個小幅的反彈。

　　截至目前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測要點(diǎn)企業(yè)的總庫存量是3220萬重量箱，通過數(shù)據(jù)測算了全行業(yè)的庫存，全行業(yè)庫存現(xiàn)在大約6700萬重量箱左右，這個水平比8月初減少了3000萬重量箱左右。從7月份以后下降速度加快了，比今年的高點(diǎn)4月初下降了37%，整個庫存基本上已經(jīng)進(jìn)入了從2017年以來的一個低位，而且目前旺季剛剛開始，庫存還有下降的趨勢。

　　三、需求分析

　　玻璃需求70%~80%在房地產(chǎn)市場，所以我們要更多地關(guān)注房地產(chǎn)市場的變化。從宏觀來看，其實(shí)需求方面短期仍然有支撐，但是從長期來看，可能到明后年，需求相對會更悲觀一點(diǎn)。

　　我們統(tǒng)計(jì)了房地產(chǎn)方面銷售面積跟玻璃價(jià)格的數(shù)據(jù)，玻璃在房地產(chǎn)的整個環(huán)節(jié)當(dāng)中是出現(xiàn)在兩個位置：在竣工之前會產(chǎn)生門窗對玻璃的需求，而在竣工之后會產(chǎn)生家具，家電，裝飾裝修的需求。簡單從數(shù)據(jù)比對來看，房屋銷售面積增速玻璃價(jià)格6個月~10個月，銷售增速達(dá)到頂點(diǎn)，玻璃價(jià)格6個月~10個月之后基本上也會到頂點(diǎn)。

　　四、價(jià)格分析

　　我們認(rèn)為目前這個價(jià)格水平是上漲的空間是有限的。3年到4年一個價(jià)格周期，從近來這兩個周期來看，幅度變得沒有那么明顯。每一輪價(jià)格上行的時間，明顯地短于下行的時間，比如說3年一個周期，漲的時候一年漲上去，兩年往下跌。

　　我們從今年的價(jià)格來看，應(yīng)該是從2016年價(jià)格上漲之后，相對來說是近4年~5年的一個高位，是處于近3年以來平均水平。但是從2018年9月中旬以后價(jià)格持續(xù)在下降，截至今年8月份的平均價(jià)格是1535元/噸，比去年的價(jià)格1640元/噸，同比下降6.4%，這個跟2017年基本是持平的。

　　此外就是剛性需求，房地產(chǎn)的需求即便整體趨弱，但是剛性需求還存在，再加上目前的庫存處于低位，未來兩個月的價(jià)格會得到支撐。

　　因?yàn)閺慕衲?月份之后開始小幅度的反彈，現(xiàn)在持續(xù)往上走，我們之所以判斷未來兩個月這個價(jià)格是得到支撐的，一方面是從基本的情況，庫存低，旺季；另一方面從企業(yè)的心理情緒來說，他們一定會支撐這個價(jià)格。同時要注意供需格局，對價(jià)格的影響，價(jià)格是供需的直接體現(xiàn)。從需求方面來說，基本上區(qū)域穩(wěn)定，穩(wěn)中有升。

　　但是從供給端來看，從產(chǎn)能來看未來7條~8條線要點(diǎn)火，也有線要冷修。同時，可能還會出現(xiàn)一些突發(fā)性的狀況影響到供給。

　　五、利潤分析

　　當(dāng)前利潤有所回升，但不同的區(qū)域造成各個區(qū)域之間差異比非常大。純堿價(jià)格的變化是造成玻璃行業(yè)利潤變化的更主要的一個點(diǎn)，純堿每波動100元意味著玻璃成本波動20元/噸。從行業(yè)利潤的這些影響因素來看，礦類原料產(chǎn)能受限，價(jià)值保持漲勢。

　　前幾年石英砂不到100元/噸，現(xiàn)在漲到200元/噸以上，其他的石灰石漲幅更大，因?yàn)椴Ａ�、水泥、基建混凝土都要用，雖然它的價(jià)值低，但是它的漲幅大，礦類原料只會漲不會跌。再就是天然氣近幾年價(jià)格相對比較穩(wěn)定，但是這個價(jià)格要往下降也不可能。

　　再一個是區(qū)域銷售價(jià)格，燃料的差異導(dǎo)致了利潤水平差異比非常大，可以看到，同樣一條生產(chǎn)線，燒天然氣跟燒石油焦的成本相差200元/噸以上。

　　我認(rèn)為“金九銀十”仍然可以期待，一是供給平穩(wěn)，小幅度增長1%，雖然有7條~8條線點(diǎn)火，但根據(jù)統(tǒng)計(jì)窯爐到期生產(chǎn)線現(xiàn)在還沒有冷修的還有將近20多條線，當(dāng)然這其中有一半在旺季之后冷修可以抵消增長的產(chǎn)能。二是各個區(qū)域的庫存非常低。三是需求方面不會弱于去年，從加工廠的訂單來看，這個時間不會比去年弱。四是市場情緒，企業(yè)把情緒烘托起來，大家都不會首先打破這個行情帶頭降價(jià)，所以各個方面綜合看，我們認(rèn)為行情是有支撐的。