【中玻網(wǎng)】信義玻璃(868)為內(nèi)地玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的主要制造商之一,主要收入來自生產(chǎn)及銷售浮法玻璃,去年上半年分部收入按年持平,為21.8億港元,占總營業(yè)額的41.3%;另亦有汽車玻璃及建筑玻璃業(yè)務(wù),收入占比分別為31.9%及20.3%。
　　
　　集團(tuán)去年底發(fā)盈喜,預(yù)期2015年純利按年增加45至60%(2014年度純利為13.63億港元),即盈利介乎19.8至21.8億港元,扣除上半年所賺的9.45億港元,下半年盈利預(yù)期介乎10.35億至12.35億港元。
　　
　　盈利增長主要由於浮法玻璃業(yè)務(wù)成本減少,原設(shè)備制造及售後汽車玻璃業(yè)務(wù)持續(xù)及毛利率提高,以及旗下信義光能(968)的盈利貢獻(xiàn)增加所致。雖然內(nèi)地房地產(chǎn)投入資金持續(xù)放緩,建材及商品價(jià)格跟隨下跌,惟受惠於控制成本和規(guī)模效應(yīng)。集團(tuán)將於3月初發(fā)表2015年全年業(yè)績。
　　
　　繼前年分拆信義光能後,信義玻璃已向聯(lián)交所提交申請批準(zhǔn),以介紹形式分拆信義汽車玻璃股份於創(chuàng)業(yè)板上市,并以特別中期股息方式,按比例向股東分派股份。信義汽車玻璃主要在港從事汽車玻璃維修、更換服務(wù)。分拆有助提升價(jià)值,加強(qiáng)業(yè)務(wù)效率、經(jīng)營及財(cái)政透明度等,目前正等待股東及聯(lián)交所的同意。
　　
　　以目前信義玻璃的業(yè)務(wù)上看,以汽車玻璃的前景較值得關(guān)注。集團(tuán)作為大部分國家非常大汽車玻璃維修供應(yīng)商,產(chǎn)品銷往大部分國家130多個國家,該業(yè)務(wù)毛利率高,銷售增長穩(wěn)定,有望成為業(yè)績未來的重要支撐。
　　
　　至於建筑玻璃方面,雖然近年內(nèi)房增速放緩,相關(guān)建筑材料如玻璃等的銷售受到拖累;不過同期天然氣價(jià)格跌幅更大,玻璃行業(yè)毛利率仍可保持平穩(wěn),因此可享有成本減少的優(yōu)勢。
　　
　　展望內(nèi)地建筑業(yè)對節(jié)能低輻射玻璃需求增長,令建筑玻璃分部維持適度增長。集團(tuán)為了擴(kuò)充產(chǎn)能,已在馬來西亞建設(shè)較早的海外項(xiàng)目,靠前期項(xiàng)目將設(shè)立一條優(yōu)異浮法玻璃生產(chǎn)線和一條低輻射鍍膜玻璃生產(chǎn)線,預(yù)期下半年投產(chǎn),屆時(shí)可望享有較低的生產(chǎn)成本及稅務(wù)優(yōu)惠。
　　
　　預(yù)期信義玻璃2015、2016及2017年每股盈利為0.437元、0.523元及0.637港元。
　　
　　本部給予目標(biāo)價(jià)4.50港元,相當(dāng)於2015年預(yù)測市盈率9.76倍,評級「買入」。