【中玻網(wǎng)】觀點：
　　
　　玻璃05合約面臨短期調(diào)整，未來或?qū)⒄{(diào)整至800-820元/噸附近。中期來看，玻璃仍然處于區(qū)間震蕩市。
　　
　　邏輯：
　　
　　現(xiàn)貨持續(xù)下跌破除了貨物上漲的較好主要支撐。玻璃前期上漲關(guān)鍵在于貨物貼水幅度過大，較好大幅度接近25%。在這種情況下玻璃貨物上漲縮小貼水市場邏輯上是無法證偽的。但是隨著現(xiàn)貨價格近一段時間以來的持續(xù)下滑，玻璃貨物的貼水持續(xù)縮小至40元/噸，隨著春節(jié)來臨廠家?guī)齑嬖俅蚊媾R上漲，而需求端華北啟動大概率要延后至3月中旬至4月，這樣現(xiàn)貨弱勢至少仍要維持2個月左右的時間，沙河現(xiàn)貨價格下跌空間估計仍有50-80元/噸左右，而華中地區(qū)則可能要調(diào)整150元/噸左右。后市華中在05合約進入交割前月之前，貨物貼水10%左右的空間是一個比較理性的貼水模式，玻璃05合約或?qū)⒌?00元/噸。
　　
　　策略：
　　
　　05合約860-870元/噸左右玻璃做空，未來1-2個月左右或?qū)⒄鹗幭碌?00-820元/噸。
　　
　　近期玻璃現(xiàn)貨下跌，貨物上漲大大壓縮了玻璃貨物的貼水空間。玻璃現(xiàn)貨現(xiàn)在2016年3-4月之前仍有一定的下跌空間。這樣玻璃貨物上漲補貼水邏輯將會被證偽，貨物價格不可避免的存在一定程度的回調(diào)。
　　
　　1、現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌
　　
　　進入2015年12月以后，沙河地區(qū)廠家首先展開了價格戰(zhàn)。沙河地區(qū)主流廠家5mm玻璃從2105年12月初的較好高價1200元/噸左右下跌到目前較好低的900元/噸左右。下跌幅度高達25%。目前來看現(xiàn)階段沙河玻璃價格調(diào)整并未見底。一方面從傳統(tǒng)季節(jié)性規(guī)律來看，現(xiàn)貨需求要到3月底4月初左右才能啟動，玻璃廠家應(yīng)對這種情況大多只能是降價促銷或者暗中補貼。另外一方面現(xiàn)在沙河廠家在目前的價格上仍然有一定的利潤空間，在需求未能啟動的情況下降價，用利潤來換現(xiàn)金流是玻璃廠家的傳統(tǒng)做法。未來2個月左右的時間玻璃需求尚未啟動，沙河廠家估計仍有50元/噸左右的下跌空間，這種幅度的下跌在近期沙河任性的下跌過程中不過是1次調(diào)價空間。
　　
　　沙河玻璃價格的下跌不過是近期現(xiàn)貨下跌的一個較為較端的縮影。全國其他地區(qū)名義價格的下跌幅度并不像沙河地區(qū)那么激烈。但是暗中降價幅度也不少。名義上看華中地區(qū)如武漢長利目前與2015年12月的高位相比僅下跌了50元/噸左右，荊州億鈞下跌100元/噸。華中地區(qū)2016年需求啟動時期傳統(tǒng)上會比華北地區(qū)晚一些，2015年華中地區(qū)價格在7月左右才見底。以目前價格來看4月前華中地區(qū)下滑150元/噸不是不可能。如果華中地區(qū)一直維持目前的相對堅挺的價格沙河地區(qū)的玻璃將會繼續(xù)漫灌到華中地區(qū)，搶占華中市場。目前華中除武漢長利因即將有1條線冷修，相對堅挺。但是武漢長利在2月將有1條1200噸/天的大生產(chǎn)線將投入市場，在3-4月的壓力一樣不可小視。
　　
　　目前貨物05合約860元/噸左右貼水沙河主流品牌40元/噸，貼水荊州億鈞50元/噸�，F(xiàn)貨價格調(diào)整還沒有完成，目前的貼水幅度根本無法覆蓋未來現(xiàn)貨下跌的風險。如果貨物升水現(xiàn)貨在05合約上很容易出現(xiàn)期現(xiàn)套利，因為6月倉單即可注銷，在05合約上注冊倉單資金占用時間非常短。在現(xiàn)貨走勢不明朗的情況下，貨物升水將會有大量倉單出現(xiàn)。目前尚有另外一種說法，認為盤面上的4240噸倉單占用了庫容，這部分倉單為多頭所擁有，這樣后市多頭可借此逼倉。實際上這種模式的前提條件是貨物貼水現(xiàn)貨并且武漢長利的倉單是較好便宜倉單，然而目前沙河與億鈞倉單價已經(jīng)低于武漢長利，如果后市持續(xù)出現(xiàn)貨物升水現(xiàn)貨，會有大量武漢長利以外的倉單涌現(xiàn)，因此多頭通過占據(jù)長利倉單模式拉漲也是靠不住的。
　　
　　2、中期玻璃不過度看空震蕩概率更大
　　
　　成本線附近即成本線以下的玻璃價格我們認為不會維持很久。主要原因有二，一方面是成本線附近的減產(chǎn)，另一方面是地產(chǎn)成交能夠維持的情況下，玻璃需求不會太差。目前沙河市場900元/噸左右的價格，離成本線并不遙遠，預(yù)計80元/噸左右的空間。在成本線附近沙河降價空間預(yù)計會比較小，或者說沙河價格長期在成本線以下的概率較小。成本并不是價格支撐的關(guān)鍵，而是成本線附近將會引發(fā)大量窯齡到期的生產(chǎn)線檢修，這種情況在2014年的市場中出現(xiàn)過。2016年窯齡到期的生產(chǎn)線仍然不在少數(shù)，預(yù)計可能達到33條生產(chǎn)線。另外一方面是房地產(chǎn)成交的持續(xù)穩(wěn)定。房地產(chǎn)成交對玻璃需求的指導(dǎo)意義不可忽視�；旧系禺a(chǎn)成交偏暖的年份，玻璃需求都偏強。而玻璃自2011年見底以來的大跌年份都是地產(chǎn)成交較差的時期。
　　
　　3、總結(jié)
　　
　　目前玻璃現(xiàn)貨持續(xù)下跌，貨物以貼水幅度非常大而上漲的邏輯基本被證偽。目前貼水幅度不足以覆蓋后市玻璃現(xiàn)貨的下跌風險，玻璃貨物或?qū)⒚媾R一波下跌。預(yù)計后市玻璃05合約或?qū)⑾碌?00-820左右，存在短期下破800的可能。但中期玻璃貨物將以震蕩市為主。