五、華爾潤玻璃破產(chǎn)的思考
　　
　　2015年10月19日，江蘇華爾潤集團(tuán)有限公司停產(chǎn)清算、解雇全部員工。從表象上看，華爾潤的倒塌被不少業(yè)內(nèi)人士解讀為行業(yè)洗牌的一個(gè)實(shí)質(zhì)性標(biāo)志，同時(shí)也是在行業(yè)“多年去產(chǎn)能進(jìn)程中的一個(gè)階段性成果。但更深入的調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，多元化的盲目擴(kuò)張才是華爾潤破產(chǎn)元兇。據(jù)悉華爾潤在石化項(xiàng)目中大舉投入資金，3年投入了近30億元，該項(xiàng)目完全沒有造血功能，還要不停地為其輸血。
　　
　　冷靜分析，一個(gè)行業(yè)開始真實(shí)的清出產(chǎn)能，絕不會(huì)是以龍頭企業(yè)倒閉作為開端。正常的產(chǎn)能淘汰，應(yīng)該是從成本更高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱的企業(yè)開始。華爾潤的倒下，雖然非常大幅度的降低了玻璃市場整體產(chǎn)能，但也給了本應(yīng)退出的企業(yè)更多的喘息時(shí)間和空間，離中點(diǎn)相關(guān)部門提出的供給側(cè)改變反而有所背離。玻璃市場產(chǎn)能出清仍將經(jīng)歷一個(gè)較長的過程，需要多輪的行業(yè)低谷后才有出清可能。
　　
　　一般而言，商品在熊市周期當(dāng)中要經(jīng)歷三個(gè)階段：去價(jià)格，去利潤，去產(chǎn)能。去價(jià)格階段是壓制商品價(jià)格走低；去利潤階段消費(fèi)低迷已經(jīng)顯現(xiàn)，但是供給相對剛性，過剩量開始擴(kuò)大；去產(chǎn)能階段是由于全產(chǎn)業(yè)鏈基本沒有利潤，價(jià)格跌至較多企業(yè)的現(xiàn)金成本，較多企業(yè)開始淘汰落后產(chǎn)能。我們選擇玻璃行業(yè)中的上市公司作為參考，發(fā)現(xiàn)玻璃行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)雖然利潤率在下降但依然在盈利，公司股市情況的走勢也證明了這一點(diǎn)。說明玻璃還在處于去利潤階段。
　　
　　此外關(guān)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、玻璃深加工是否能給玻璃行業(yè)帶來希望，個(gè)人覺得還需要商榷。LOW-E玻璃、光伏玻璃等價(jià)格2015年以來也一直表現(xiàn)低迷并有逐步下行趨勢。
　　
　　因此相關(guān)部門推動(dòng)供應(yīng)側(cè)改變，促進(jìn)玻璃行業(yè)產(chǎn)能淘汰及并購整合的意圖是美好的，但行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程將不會(huì)如我們想象中順利。
　　
　　2016年度走勢展望
　　　    　　對比利多利空因素，可以發(fā)現(xiàn)，2016年利多玻璃價(jià)格的因素，幾乎全是確定性不大、預(yù)期占比很大的美好預(yù)期情景，而利空因素卻全是實(shí)打?qū)嵉那艺诎l(fā)生的事實(shí)。
　　
　　展望2016年，在虛擬商品整體震蕩下行、房產(chǎn)需求疲弱和美元加息背景下，玻璃受產(chǎn)能過剩、需求萎縮的供需矛盾作用，走勢悲觀下行概率非常大，預(yù)計(jì)全年價(jià)格重心再下一個(gè)臺(tái)階，運(yùn)行在700--800區(qū)間內(nèi)。
　　
　　投入資金建議：2016上半年背靠900和960兩檔價(jià)位逢高做空，期價(jià)有效跌破800進(jìn)行加倉。價(jià)格跌破700逐步止盈。下半年若宏觀經(jīng)濟(jì)改善和房地產(chǎn)有所回暖，可在700下方輕倉做多。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：2016年5月至10月將在唐山舉辦世界園藝博覽會(huì)，可能會(huì)對沙河地區(qū)的玻璃企業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)限產(chǎn)措施，導(dǎo)致貨物價(jià)格抗跌或大幅反彈。