近日，彩虹集團的重組格局漸漸清晰，但在躁動一時的重組大局基本定格之后，留給彩虹股份投入資金者的或許是幾分遺憾。

　　在這次重組中，彩虹集團的子公司彩虹電子0438.HK和彩虹股份是兩個重要的整合平臺，彩虹電子在香港聯(lián)交所上市，彩虹股份在上交所上市。期間沸沸揚揚曾傳出彩虹集團要整體上市的消息，但隨即被公司辟謠。不過即使如此，人們對彩虹集團的重組仍舊抱有較高的預(yù)期。究竟是誰能在此次重組中得到更多的實惠？

　　7月28日，公司的重組方案終于出臺，根據(jù)資產(chǎn)置換方案公司將置入控股股東彩虹電子下屬的彩管一廠的彩色顯像管業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性資產(chǎn)；置出包括公司下屬玻璃工廠的經(jīng)營性資產(chǎn)、帶有的彩虹資訊55%的股權(quán)。通過此次資產(chǎn)置換，

彩虹股份將成為國內(nèi)非常大的彩管生產(chǎn)廠商，彩管產(chǎn)能達到年產(chǎn)1500萬只。

　　非常大的彩管生產(chǎn)廠商？這多多少少出乎市場的預(yù)料。受行業(yè)衰退的影響，彩色顯像管這一行的經(jīng)營狀況有目共睹，巨額的虧損一直困擾著這個行業(yè)。ST賽格旗下的賽格日立已經(jīng)宣布一體停產(chǎn)，上海永新則在關(guān)停部分生產(chǎn)線后，選擇把剩余的彩管生產(chǎn)線遷往內(nèi)陸城市。但奇怪的是，公司卻在此種背景下大手筆引入四條彩管生產(chǎn)線，難道公司有什么靈丹妙藥，能從當前這個不景氣行業(yè)里攫取到商機？

　　然而，公司的經(jīng)營狀況卻表明，公司自身也深陷經(jīng)營上的泥潭。2005年，公司受整個行業(yè)的影響，實現(xiàn)凈利潤－55156.70萬元，這是一個驚人的數(shù)字，這表明公司的經(jīng)營狀況已經(jīng)急轉(zhuǎn)直下。2006年，公司依靠增加高附加值的大尺寸彩管產(chǎn)量勉強扭虧實現(xiàn)微利，2006年第四季度開始公司再次出現(xiàn)虧損1000多萬元。這個勢頭正在擴大，今年一季度公司虧損426.8萬元。7月14日公司預(yù)測2007年半年度首虧，預(yù)計公司2007年上半年經(jīng)營業(yè)績虧損金額在3500萬元左右。業(yè)績變動原因是由于彩色顯像管銷售數(shù)量減少和產(chǎn)品價格下滑。

　　這說明，在整個行業(yè)處于“流沙”狀態(tài)的情況下，公司并無“回天之力”，但公司卻敢于大膽擴充，是何原因？

　　根據(jù)公司公告彩虹股份置入資產(chǎn)交易價格為3.48億元，置出玻璃工廠資產(chǎn)交易價格為1.27億元，彩虹資訊確定的轉(zhuǎn)讓價款為9493.77萬元。公司尚須向彩虹電子支付1.26億元。公司表示，將通過自有資金和自籌資金支付差額，并將提前做好資金來源計劃，并在股東大會批準此次交易后次日安排資金到位。

　　截至今年3月31日，公司的貨幣資金19290.32萬元，盡管公司資產(chǎn)負債率并不高，但由于業(yè)務(wù)的不景氣，公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量已經(jīng)大受影響，如果在此時擴充生產(chǎn)線支付巨額置換價差，公司的經(jīng)營將可能受到影響。

　　盡管公司聲稱，此次資產(chǎn)置換后公司將成為國內(nèi)非常大的彩管生產(chǎn)廠商，但據(jù)資料，即將置換的這部分資產(chǎn)卻盈利能力堪憂。

　　根據(jù)信永中和出具的《彩虹集團電子股份有限公司擬置出彩色顯像管相關(guān)業(yè)務(wù)財務(wù)報表審計報告》，這部分資產(chǎn)2007年上半年主營業(yè)務(wù)收入58357萬元，主營業(yè)務(wù)成本56910萬元，凈利潤－2572萬元�？磥�，這部分資產(chǎn)看似龐然大物，但其盈利能力卻弱不禁風，這樣的資產(chǎn)被置換進公司后，會為公司股東創(chuàng)造財富嗎？

　　不過，公司董秘劉曉東對這次收購信心十足。近日在接受記者采訪時表示，在收購這四條生產(chǎn)線后，廓清了該公司在集團公司里的產(chǎn)業(yè)定位，而且公司的產(chǎn)品非常齊全，產(chǎn)量很大，作為全國非常大的彩管生產(chǎn)廠商，雖然行業(yè)不景氣，但依靠成本節(jié)約、技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，還是有生存空間的。

　　8月18日，彩虹電子0438.HK發(fā)布公告，在將四條彩管生產(chǎn)線全部轉(zhuǎn)讓給公司之后，正計劃以2.8億元向母公司彩虹集團收購其旗下以液晶玻璃基板為主業(yè)的“彩虹玻璃”69.53%的股權(quán)，從而加速向平板電視產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　據(jù)彩虹電子18日公告，彩虹電子已于當天與彩虹集團簽訂了協(xié)議，擬以2.8億元收購彩虹玻璃69.53%的股權(quán)。為此，彩虹電子將發(fā)行不超過3.85億股新H股，占該公司已發(fā)行總股本和已發(fā)行H股分別不超過19.83%和79.33%，每股發(fā)行價將不低于每股凈資產(chǎn)。

　　彩虹玻璃成立于2006年10月16日，主要生產(chǎn)液晶玻璃基板。經(jīng)過增資，彩虹玻璃的注冊資本已從兩個月前1.2億元增至現(xiàn)在的3.9億元，其中2.71億元由彩虹集團出資。彩虹玻璃正在建造一家液晶玻璃基板生產(chǎn)廠，但目前該廠尚未投產(chǎn)。

　　顯然，經(jīng)過這樣的安排，中國非常大的彩管生產(chǎn)企業(yè)彩虹集團資產(chǎn)重組的格局已經(jīng)清晰：將旗下彩虹電子和彩虹股份分別打造成其平板業(yè)務(wù)和CRT顯像管業(yè)務(wù)的旗艦。

　　彩虹集團重組后，彩虹電子由于剝離了原來的彩管生產(chǎn)線，今后將全力、輕裝地向平板電視業(yè)務(wù)進軍，而公司則要做好“善后”工作，繼續(xù)在CRT業(yè)務(wù)中掙扎。這在彩電業(yè)迅速從CRT電視向平板電視過渡的背景下尤其明顯。

　　所以，從大局看來，彩虹集團得以理清思路，整體業(yè)務(wù)將繼續(xù)推進，但對公司的中小股東來說，由于重組并未給公司帶來切實的好處，反而使部分投入資金人產(chǎn)生“背包袱”的想法，難免會對本次重組的成效持觀望態(tài)度。

　　本次資產(chǎn)置換完成后，公司將主要從事顯示器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。當前，彩色顯像管行業(yè)已進入成熟期的后期受平板電視快速增長的影響，導(dǎo)致彩電行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整因此各彩管生產(chǎn)企業(yè)普遍面臨著新的戰(zhàn)略選擇和市場定位。隨著平板電視的市場份額進一步擴大在主要發(fā)達國家平板電視已經(jīng)開始在銷售數(shù)量上超過CRT電視其中尤其以大屏幕CRT電視所受到的影響更大。在國內(nèi)市場雖然平板電視的普及率和滲透速度要慢于大部分國家平均水平，但平板對CRT的替代壓力也在日益加大，公司稱“面臨著行業(yè)衰退的風險”。

　　當然，公司的重組方案還要經(jīng)過中國證監(jiān)會審核，并經(jīng)彩虹電子股東書面批準及公司股東大會審議通過。作為公司控股股東，公司股東大會上彩虹電子將放棄表決權(quán)。

　　公司的重組方案會如期通過嗎？