一、本周貨物行情回顧
　　
　　本周玻璃期價(jià)大幅反彈，主力合約1509收盤896元/噸，周中較低885元/噸，較高價(jià)格在903元/噸，持倉量在11104手，持倉減少170手。1601合約收盤在883元/噸，周中較低876元/噸，較高價(jià)格在909元/噸，持倉量在152174手，持倉減少6690手。遠(yuǎn)月合約期價(jià)在900整數(shù)關(guān)口壓力較為明顯。

　　圖表41：玻璃1509合約期價(jià)(單位：元/噸)

資料來源：光大貨物研究所
　　
　　圖表42：玻璃1601合約期價(jià)(單位：元/噸)

資料來源：光大貨物研究所
　　
　　二、本周現(xiàn)貨行情回顧
　　
　　2015年8月21日中國玻璃綜合指數(shù)837.20點(diǎn)，環(huán)比上周上漲11.74點(diǎn)，同比去年同期跌28.68點(diǎn)；中國玻璃售價(jià)趨勢829.24點(diǎn)，環(huán)比上周上漲13.61點(diǎn)，同比去年同期跌10.60點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)869.03點(diǎn)，環(huán)比上周上漲4.26點(diǎn)，同比去年同期跌101.00點(diǎn)。
　　
　　圖表43：玻璃市場信心指數(shù)(單位：元/噸)

資料來源：光大貨物研究所
　　
　　圖表44：沿�，F(xiàn)貨市場價(jià)格(單位：元/噸)

資料來源：光大貨物研究所
　　
　　八月份以來玻璃現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)價(jià)漲量增的良好局面，向傳統(tǒng)的銷售旺季轉(zhuǎn)換比較迅速。當(dāng)然這種轉(zhuǎn)換背后也有京津冀限產(chǎn)、貿(mào)易商增加備貨以及深加工訂單環(huán)比略有增加等因素。各區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)都在不予余力地提高產(chǎn)品報(bào)價(jià)，以增強(qiáng)市場信心。華北公路運(yùn)輸已經(jīng)受到限制，部分廠家出庫受阻。整體看北方地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降好于南方地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)，主要是北方地區(qū)當(dāng)前深加工企業(yè)訂單增量環(huán)比增加好于南方市場。尤其是東北地區(qū)在10月中旬之前是一年當(dāng)中玻璃需求集中釋放的時(shí)期。

圖表45：內(nèi)地現(xiàn)貨市場價(jià)格(單位：元/噸)

資料來源：光大貨物研究所
　　
　　圖表46：內(nèi)地現(xiàn)貨市場價(jià)格(單位：元/噸)

資料來源：光大貨物研究所
　　
　　從區(qū)域看，本周漲幅非常大的是華中地區(qū)和東北地區(qū)，其他市場漲幅緊隨其后。而西北等市場由于供需矛盾壓力突出，價(jià)格變化不大。值得注意的是當(dāng)前沙河地區(qū)出庫已經(jīng)明顯不如前期的火爆，一方面貿(mào)易商庫存偏高，另一方面華北地區(qū)限行已經(jīng)開始。
　　
　　華東市場走勢尚可，大部分生產(chǎn)企業(yè)的報(bào)價(jià)都有所提高，庫存呈現(xiàn)下降的趨勢。整體看華東提價(jià)相對(duì)于沙河和華中的主動(dòng)性不高，屬于被動(dòng)漲價(jià)。主要原因還是下游市場需求增量有限。浙江旗濱長興三線的投產(chǎn)對(duì)本區(qū)域供需矛盾有加劇之意，并且四線600噸也已經(jīng)建設(shè)完畢，正在擇機(jī)點(diǎn)火。華北地區(qū)即將限產(chǎn)，對(duì)部分山東市場的生產(chǎn)企業(yè)有一定的影響，其他地區(qū)影響不大。整體看下游市場即將進(jìn)入金九銀十的傳統(tǒng)旺季，市場價(jià)格有小幅上行的機(jī)會(huì)。貿(mào)易商也做好了存儲(chǔ)少部分貨物的準(zhǔn)備。
　　
　　華南市場整體走勢好于華東地區(qū)，主要是前期生產(chǎn)線的減少造成供需矛盾的相對(duì)緩解。一些產(chǎn)能多的企業(yè)庫存下降明顯，價(jià)格趨于上漲。但值得注意的是深加工訂單同比減少也比較明顯，無論是外貿(mào)訂單還是國內(nèi)建筑裝飾訂單。近期華中市場生產(chǎn)企業(yè)庫存下降明顯，市場價(jià)格也基本要恢復(fù)到降價(jià)之前的水平。進(jìn)行向西南市場走貨有所減少，其他區(qū)域尚可。對(duì)于后期市場，我們認(rèn)為在沒有產(chǎn)能退出的背景下，華中市場很難大幅走高。
　　
　　華北市場整體價(jià)格提漲，生產(chǎn)企業(yè)庫存減少。隨著京津冀因環(huán)保限產(chǎn)的期限臨近，沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)價(jià)格上漲動(dòng)作趨緩，但整體庫存減少明顯。大部分貿(mào)易商和深加工企業(yè)都囤積部分庫存，以備后期市場價(jià)格上漲。今年以來沙河地區(qū)增加4條冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線，對(duì)后期市場價(jià)格有一定的牽制作用，同時(shí)近期的價(jià)格快速提漲也透支了部分旺季行情。值得注意的當(dāng)前部分華北廠家的運(yùn)輸已經(jīng)受到管制，產(chǎn)銷率開始下降。
　　
　　三、產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)分析
　　
　　(一)國內(nèi)玻璃的供應(yīng)
　　
　　產(chǎn)能方面，前期點(diǎn)火的沙河長城二線500噸本周引板生產(chǎn)；浙江旗濱長興三線600噸本周引板生產(chǎn)。山西利虎三線500噸放水冷修。
　　
　　周末全國白玻均價(jià)1137元，環(huán)比上周上漲19元，同比去年上漲-14元。周末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為70.89%；環(huán)比上漲-0.24%；同比去年上漲-9.39%。在產(chǎn)產(chǎn)能86838萬重箱，環(huán)比上周增加-300萬重箱，同比去年增加-5238萬重箱。周末行業(yè)庫存3399萬重箱，環(huán)比增加-42萬重箱，同比去年增加172萬重箱。周末庫存天數(shù)14.29天，環(huán)比增加-0.13天，同比增加1.49天。

圖表47：浮法在產(chǎn)產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率(單位：億重箱)

資料來源：WIND光大貨物研究所
　　
　　圖表48：平板產(chǎn)量和出口量(單位：億重箱)

資料來源：WIND光大貨物研究所
　　
　　圖表49：平板玻璃銷量和庫存(單位：萬重箱)

資料來源：WIND光大貨物研究所
　　
　　圖表50：浮法玻璃周度庫存(單位：萬重箱)

資料來源：WIND光大貨物研究所
　　
　　(二)下游需求——汽車產(chǎn)銷下滑驚人眼球
　　
　　2015年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金52562億元，同比名義增長4.3%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積654172萬平方米，同比增長3.4%；房屋新開工面積81731萬平方米，下降16.8%，降幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積37833萬平方米，下降13.1%，降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積12113萬平方米，同比下降32.0%；商品房銷售面積59914萬平方米，同比增長6.1%；7月末，商品房待售面積66259萬平方米，比6月末增加521萬平方米。7月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為93.03，比上月提高0.4點(diǎn)。

　圖表51：汽車產(chǎn)銷(單位：輛)

資料來源：WIND光大貨物研究所
　　
　　圖表52：房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)(單位：)

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局光大貨物研究所
　　
　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2015年7月，汽車產(chǎn)銷量延續(xù)下降趨勢，且本月降幅超過預(yù)期。其中環(huán)比自4月以來連續(xù)4個(gè)月下降，同比繼5月后連續(xù)3個(gè)月雙雙下降。1-7月，汽車產(chǎn)銷增速均低于1%，與前6月相比繼續(xù)回落。7月，汽車生產(chǎn)151.80萬輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用車生產(chǎn)130.13萬輛，環(huán)比下降18.03%，同比下降11.64%；銷售126.86萬輛，環(huán)比下降16.07%，同比下降6.58%。商用車生產(chǎn)21.67萬輛，環(huán)比下降17.73%，同比下降12.49%；銷售23.44萬輛，環(huán)比下降19.62%，同比下降9.94%。1-7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。其中乘用車產(chǎn)銷1162.90萬輛和1136.42萬輛，同比增長4.01%和3.39%；商用車產(chǎn)銷198.37萬輛和198.91萬輛，同比下降14.62%和13.91%。
　　
　　四、下周操作策略呈現(xiàn)
　　
　　自7月末以來，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格已上漲一定幅度，庫存從廠商轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商。近期沙河地區(qū)快速漲價(jià)的勢頭有所減緩，價(jià)格趨于穩(wěn)定。需求方面，房地產(chǎn)1-7月份數(shù)據(jù)顯示，商品房銷售面積數(shù)據(jù)趨好，但是新開工數(shù)據(jù)和土地購置面積依然較差，表明后期市場需求增量有限，對(duì)于價(jià)格大幅度上漲構(gòu)成一定的牽制。一定程度上說玻璃行業(yè)的去產(chǎn)能過剩化進(jìn)展幅度并不是特別大，在后續(xù)季節(jié)性需求削弱后，供應(yīng)壓力將會(huì)更加明顯。因而我們對(duì)于玻璃期價(jià)的上行空間并不是特別樂觀，操作上多單仍可逐步出廠，等待9月閱兵過后的做空機(jī)會(huì)。