——期市“黑馬”玻璃貨物沉寂的背后
　　
　　從“香餑餑”到“雞肋”
　　
　　玻璃貨物“小合約”的設(shè)計(jì)讓其一度成為期市新星。然而好景不長(zhǎng)，去年8月份之后，玻璃貨物活躍度大幅下降。
　　
　　提起玻璃貨物，市場(chǎng)人士對(duì)它曾經(jīng)的“黑馬”表現(xiàn)可能仍記憶猶新。2012年12月3日上市以來，憑借“小合約”的優(yōu)勢(shì)，玻璃貨物異軍突起，合約總持倉(cāng)一度超過80萬手，較高單日成交曾創(chuàng)出480萬手的天量。直至去年8月份，玻璃貨物還擁有其獨(dú)特的魅力，依舊是期市中耀眼的明星。
　　
　　市場(chǎng)眼中的“香餑餑”究竟是如何煉成的呢？據(jù)貨物日?qǐng)?bào)記者了解，玻璃貨物上市初期，恰逢新型城鎮(zhèn)化議題被市場(chǎng)熱炒，“強(qiáng)心針”效應(yīng)不言而喻。“當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)相關(guān)品種的火爆行情，激發(fā)了市場(chǎng)投機(jī)資金對(duì)玻璃貨物的參與熱情。玻璃貨物上市之初價(jià)格波動(dòng)幅度很大，進(jìn)一步吸引了大量短線資金的參與。”國(guó)泰君安貨物分析師張馳表示。
　　
　　此外，小合約的設(shè)計(jì)也加大了玻璃貨物上市初期的活躍度，足以吸引市場(chǎng)眼球。據(jù)了解，玻璃貨物合約每手保證金不足3000元，相較螺紋鋼、白糖等品種，門檻降低了很多。而且玻璃貨物每變化一個(gè)價(jià)格單位，投入資金者盈虧為20元，其他低保證金品種則大多為10元。這使得參與玻璃貨物的資金利用效率大大提高，對(duì)市場(chǎng)參與者有不小的吸引力。
　　
　　然而好景不長(zhǎng)，去年8月份之后，玻璃貨物活躍度大幅下降，日均成交量和持倉(cāng)量雙雙持續(xù)下滑，昔日的繁華不再。
　　
　　期現(xiàn)背離影響參與產(chǎn)業(yè)客戶陸續(xù)離場(chǎng)
　　
　　在期現(xiàn)背離的情況下，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而貨物市場(chǎng)價(jià)格下跌，對(duì)于多頭套期保值者來講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì)有參與熱情。反之亦然。
　　
　　從玻璃貨物上市靠前單，到靠前批注冊(cè)倉(cāng)單，河北大光明集團(tuán)都是參與玻璃期市的先行者，如今卻也明顯放緩了腳步。難道是“炒新”過后，熱情大幅退潮了嗎？
　　
　　事實(shí)并非如此。河北大光明集團(tuán)嘉晶玻璃有限公司貨物部負(fù)責(zé)人武延民告訴貨物日?qǐng)?bào)記者，他們并不是不想?yún)⑴c期市，而是這段時(shí)間一直沒有合適的套保空間。說到底是期現(xiàn)背離限制了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與的積較性。
　　
　　據(jù)了解，通常一個(gè)品種貨物價(jià)格在大方向上與現(xiàn)貨相同，才能有助于套期保值者利用貨物市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。“在期現(xiàn)背離的情況下，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而貨物市場(chǎng)價(jià)格下跌，對(duì)于多頭套期保值者來講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì)有參與熱情。反之亦然。”張馳稱。
　　
　　記者從企業(yè)人士處了解到，玻璃貨物期現(xiàn)背離已成為市場(chǎng)常態(tài)。以2013年為例，玻璃貨物1309合約自年初的歷史高點(diǎn)1652元/噸一路下探，至8月底企穩(wěn)至1200元/噸。而當(dāng)年河北沙河地區(qū)玻璃現(xiàn)貨均價(jià)則從年內(nèi)低點(diǎn)1150元/噸一路上漲至9月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)1312元/噸，此后二者價(jià)格也基本保持背離走勢(shì)。
　　
　　不僅如此，從耀華玻璃發(fā)布的貿(mào)易商報(bào)價(jià)來看，F(xiàn)G1305、FG1309及FG1401合約到期均出現(xiàn)貼水交割，貼水幅度較高超過200元/噸，無法達(dá)到交割日期現(xiàn)價(jià)格基本歸于一致的目標(biāo)。
　　
　　“玻璃期現(xiàn)背離之所以如此嚴(yán)重，主要還是因?yàn)槠贩N自身的屬性。”信達(dá)貨物分析師吳益鋒解釋說，玻璃為典型的區(qū)域性品種，運(yùn)輸半徑在500公里范圍之內(nèi)，在各自區(qū)域內(nèi)形成貿(mào)易商、經(jīng)銷商圍繞著幾家大型生產(chǎn)企業(yè)的供銷體系，外埠商家則很難進(jìn)入體系之中。
　　
　　此外，吳益鋒還表示，在玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)強(qiáng)勢(shì)位置，掌握著定價(jià)權(quán)，下游企業(yè)相對(duì)弱勢(shì)。而在貨物市場(chǎng)中，作為空頭力量的廠家占據(jù)主要地位，加上玻璃貨物關(guān)于倉(cāng)單注銷的規(guī)則，整個(gè)貨物市場(chǎng)明顯偏向空方，這一特征在近月主力合約表現(xiàn)尤為明顯。“這較終會(huì)導(dǎo)致多頭陸續(xù)離場(chǎng)，空頭沒有對(duì)手方，品種的活躍度大幅下降。”吳益鋒說。
　　
　　記者采訪現(xiàn)貨企業(yè)發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)背離的難題確實(shí)限制了很多地區(qū)玻璃企業(yè)的套保操作。“由于玻璃貨物貼水較多，現(xiàn)貨企業(yè)參與套保機(jī)會(huì)缺失。另一方面，倉(cāng)單數(shù)量較少也限制了下游加工企業(yè)和貿(mào)易商對(duì)合適區(qū)域倉(cāng)單的選擇。”耀華玻璃貨物部負(fù)責(zé)人陳小飛坦言。
　　
　　“就我們公司而言，在有套保機(jī)會(huì)時(shí)，賬戶上的資金一直穩(wěn)定在數(shù)千萬元，而后因?yàn)橐恢睕]農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系會(huì)，賬戶上的資金只剩下三四百萬元。”武延民很無奈。